您的位置: 太仓信息网 > 育儿

欧亚集团600697稳健发展的商圈缔造者

发布时间:2019-11-10 22:14:52

  欧亚集团(600697)稳健发展的商圈缔造者

  1、独特的外延战略铸就广阔的拓展平台。公司在东北地区独特的“地缘”优势铸就了其高达98%的自有物业比例,这与东部地区定位全国连锁的天虹商场、广百股份等轻资产扩张形成了鲜明的对比,在人民币升值,商业地产承接住宅地产泡沫的浪潮下也凸显了公司较高的安全边际。我们以万达广场8000 以上的商业资产单价来估计包括商都、沈阳联营、欧亚车百和欧亚新发等较好地段的重估单价,以目前5000 左右的住宅单价来估计其他商圈及二三线地市自有物业的重估单价。公司目前拥有自有物业约121.5 万平米, 相应物业的资产重估价值约为69.01 亿元,其中归属于上市公司权益的商业物业重估价值约为54.22 亿元。根据NAV 估值法,公司的合理价值为33.7 元/股。

  而从外延模式来看,公司拥有极强的商圈再造能力,在长春本地主要依靠品牌影响力占据产业链的绝对主导地位,而在省内的地市外延中,主要采取了在新兴开发区低成本培育高消费潜力商圈的模式,而在省外的扩张主要是依托相关地方的国有企业转制机遇进行相关资产的收购,而以上各个层面的外延拓展都避免了现有商圈饱和、物业成本高企的弊端,变被动竞争为主动设臵进入壁垒。随着公司对省内二三线城市品牌渗透力的不断深化和辐射范围的不断拓展,超市、电器业态甚至是卖场等新兴业态也将逐步跟进,范围经济和规模经济的波峰重叠必将铸就公司业绩爆发的拐点。

  2、全业态覆盖的区域霸主地位不断升级。从2008 年开始全面推进超市业态到目前 家的综超连锁规模公司较为准确的把握住了本地商业业态的相对空白地带。现有的超市门店分布于单体子公司、百货内臵店和车百母公司店三类,今后将主要以车百为平台进行整合。超市统一配送和自营比例目前相对较低,熟食类基本以租赁为主要盈利模式,随着连锁规模的不断扩大,自营比例的提高将一定程度上提高超市业态的毛利率。

  从调研的情况看,无论是欧阳商都的类产品还是欧亚卖场的电器类产品,主力店内相关馆区的客流及销量相对于国美和苏宁为数不多的门店都极具竞争力。虽然公司现阶段主要发展超市连锁,但对连锁低成本、快复制经营模式的逐步掌握有望为下一阶段电器连锁的拓展奠定良好的基础。此外公司旗下还拥有餐饮及家居等复合业态的子公司。由于拥有本土资源、消费习惯、规模、商圈等方面的天然壁垒, 全业态经营更容易获得整条产业链上的强势地位,这已被我国中西部多数零售企业所践行,但在东北三省的相关上市公司还不是非常普遍。我们将反映对上游控制力的应付账款和反映对下号召力的预收账款所占现金流比例结合起来,一定程度上体现了公司在整个产业链中的话语权。可以看出,在东北三省的六家上市公司中,虽然大连友谊和长百集团分别在预收和应付账款有明显优势,但在硬币的另一面却持续极低的水平,结合来看,欧亚集团的两者0.62%和0.99%的占比仅次于称霸东北地区的大商股份,凸显了其相对强势的霸主地位。

  3、分享区域发展、踏寻行业前沿的攻守兼备投资价值。相对于东部的产业升级和政策大力扶持的中西部产业承接,东北三省的老工业振兴的步伐似乎稍显滞后。2009 年在我国社会消费品零售总额中,东部地区十省市占54%,中部地区六省占19.7%,西部地区十二省市占17.2%,东北三省占9.1%。但这却形成了该地区独树一臶的区域价值,吉林地区53%的城镇化水平高于中西部地区,但人均可支配收入却远低于全国平均水平,消费潜力追赶城镇化进程的进程将为区域消费市场,尤其是公司普遍覆盖的二三线地市带来突破式的增长。

  相对于区域内的其他零售企业,公司在较早的阶段介入商业地产项目的运作,无论是从行业发展趋势还是区域内未来地产和商业的增值空间,都是对其未来内外并举同步发展空间的有力支撑。而凭借在当地的垄断地位、社会资源及良好的经营口碑,公司低成本取得土地、商业物业所有权的优势对其准城市综合体业态的拓展形成了极为有利的现金流保障。此外,卖场内的折扣店、工厂直营店和欧亚益民的奥特莱斯业态也充分体现了公司在把握行业脉动方面的前瞻性。

  4、盈利预测与投资评级。公司独特的外延战略有望在消费潜力逐步释放的区域平台上得到内涵互动。我们预计 年公司EPS 分别为0.78 元和1.05 元,对应PE 分别为32 倍和24 倍。综合考虑到长吉图板块的交易性机会,我们首次给予公司“推荐”的投资评级。

德阳手机网
手机品牌
民生舆情
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的